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盈利持续改善 焦炭行业估值修复可期

2018-09-07 09:55:20 来源:证券之星综合

2018H1煤炭板块28家样本上市公司营业收入同比增近6%,毛利率同比扩大1.5pct,样本公司净利润合计达486亿元,同比增长9%。2018H1主要上市公司营业收入/成本同比分别变动+5.8%/+3.6%,毛利率同比扩大1.5pct。10家上市公司披露上半年产销数据,所有公司2018H1均价上涨,平均涨幅近6%,分煤种看,动力煤/焦煤企业价格分别上涨4.5%/6.1%,成本分别上涨1.3%/10%。今年上半年,行业盈利情况继续改善,28家样本公司净利润合计达486亿元,同比+9.2%。剔除电力运输占比较大的中国神华,净利润合计达256亿元,同比+27%。净利方面,根据披露产销量的10家公司,2018H1吨煤净利同比上涨近24%,其中动力煤企业平均吨煤净利约104元,较去年同期上涨近11%,焦煤企业平均吨煤净利约90元,较去年同期上涨超45%。

今年以来动力煤价格呈震荡下行趋势,上半年秦港5500大卡动力煤均价达664元/吨(同比+8.6%),预计下半年由于在建产能及产能置换矿井投产,或将促使煤价继续下行,但由于上半年价格较高,全年均价或较去年持平在640元/吨左右,动力煤公司业绩大概率同比持平。焦炭方面,今年上半年均价(天津港唐山产一级冶金焦)同比增长近10%,7~8月均价较上半年均价继续上涨10%(约上涨200元/吨),价格中枢不断上移,预计Q4随着焦化行业限产及去产能逐步落地有望进一步走高,焦炭公司业绩有望大幅改善。据我们测算,若均价上涨100元/吨,主流焦炭公司年化PE可修复至6~8倍,若均价上涨200元/吨,主流焦炭公司年化PE可修复至5~7倍。

陕西煤业(601225)

小保当矿预计下半年投产,成为公司新的利润增长点。公司目前有小保当一号矿、小保当二号矿、袁大滩矿共计2100万吨在建产能,其中,小保当一号矿、袁大滩矿已基本完成前期建设工作,预计下半年将进入试生产,成为公司新的增长点。

宝泰隆(601011)

公司业务主要包含煤焦、新型煤化工及新材料、热电,打造覆盖“煤、电、化、油、材”的循环经济产业链。七台河是东北最重要的主焦煤产区和黑龙江最大的无烟煤生产基地,煤炭保有量18亿吨,远景储量42亿吨,原料煤具有“三低两高”的特点,同时具有丰富的石墨矿床,公司拥有的密林石墨矿,勘明晶质石墨矿物量达到554万吨。

中国神华(601088)

公司权益产能高达2.91亿吨/年位居全国首位,集团承诺资产注入和远期新建产能规划使公司成长可期,且公司吨煤毛利高达318元,居行业首位。公司煤炭可采储量151.9亿吨,权益产能2.91亿吨/年。公司煤矿埋藏浅、煤层厚、热值高的特点,其中露天煤矿产能占比38.49%,自产煤吨煤成本仅109元/吨,吨毛利高达318元/吨,处于行业绝对领先水平。

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  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

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  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

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  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

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  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

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  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

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  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

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  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

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  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

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  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

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  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

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  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

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  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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